考虑到大单晶产能释放和销售将远高于市场预期，短期业绩下滑不改2015年收入结构调整和业绩高速释放，维持增持评级。 投资要点： 我们认为，大单晶和线锯放量将带来业务结构的持续调整和业绩的高速增长，维持目标价11.02元，空间49，增持评级。 收入超预期，业绩低于预期。2014年公司收入归母净利同比分别增22/-32，我们此前预测分别为18/10，第四季度收入同比大增40主要是因为人造大单晶的投产和人造金刚石线锯的推广较为理想。利润下滑主要是由于公司非公开发行尚未完成，而产能需要改造和扩张，导致财务费用上升较快。此外，管理费用随着新产品的投产也有所增长。 大单晶放量，业绩反转近在眼前。随着人造金刚石扩产的压机陆续改造为生产大单晶产品，2015年公司宝石级大单晶产能将大幅放量，大单晶售价为数百元至千元/克拉级别，较传统人造金刚石产品效益将明显提升，我们预测公司毛利率将会大幅提升。而随着募集资金到位和产能投放，费用率也将迎来下行拐点，业绩反转明确。 线锯大客户开拓可期。2014年前三季度线锯贡献业绩1200万元，本次向大股东100定增项目将产能从1.5亿米/年扩至5亿米/年，随着定增即将完成，公司线锯产能将加速投放，后期下游光伏和蓝宝石大客户开拓可期。
